股票流动性促进了还是阻碍了企业创新?(JF 2014 69(5))
来源 I 星星点灯 2021-01-14 18:31:40
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Does Stock Liquidity Enhance or Impede Firm Innovation?

作者:
Vivian W. Fang (University of Minnesota)Xuan Tian (Tsinghua University)Sheri Tice (Tulane University)内容分享:
该文章旨在探讨股票流动性到底是促进了还是阻碍了企业创新这一长期受到学术界关注的重要话题。这一话题之所以受到关注,是由于:第一,无论是对微观企业层面还是对宏观经济层面而言,企业创新都是十分重要的;第二,金融市场管制很大程度上决定了股票流动性。借助于对股票市场流动性监管的外生性变化,文章基于双重差分(DID)模型对这一话题展开研究。结果发现,股票流动性的提升对未来企业创新有着显著的负向效应。文章识别出了股票流动性阻碍企业创新的两个潜在机制,一是增加了恶意收购的可能,二是增加了对持股企业信息收集或者监管不积极的机构投资者。Abstract:We aim to tackle the longstanding debate on whether stock liquidity enhances or impedes firm innovation. This topic is of interest because innovation is crucial for firm‐ and national‐level competitiveness and stock liquidity can be altered by financial market regulations. Using a difference‐in‐differences approach that relies on the exogenous variation in liquidity generated by regulatory changes, we find that an increase in liquidity causes a reduction in future innovation. We identify two possible mechanisms through which liquidity impedes innovation: increased exposure to hostile takeovers and higher presence of institutional investors who do not actively gather information or monitor.Keywords:Stock liquidity; Firm innovation参考文献: Fang, V. W., Tian, X., Tice, S., Does Stock Liquidity Enhance or Impede Firm Innovation?[J]. The Journal of Finance, 2014, 69(5): 2085-2125.

撰稿人:王晨宇 | 编辑:李津锋

·仅用于学术交流,原文版权归原作者和原发刊所有


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